投资价值分析方法与相关理论 1 3.1 相对估值法及模型选取
相对估值法是挖掘那些有一定经济基础，但是其事实上的市场价值还是不高的公司的一种方法。在相对估值法之中，投资者选用的指标一般是 PE 指标（市盈率）、PCF 指标（市现率）、PBR 指标（股价与账面价值比率）等一些指标来对于待评价的公司，进行价值和绩效的评价。
3.1.1PE 指标 相对估值法是一种简明扼要并且相对于其他方法来说运用方便的方法，PE指标的最重要的是对于每一股盈利进行确认。PE 指标是一个比值，并且是一个常数，意义是表示当前盈利能力，PE 指标越低，说明公司盈利能力较差，也就是前景预估不大理想，PE 指标越高，说明公司盈利能力较高，也就是前景预估比较理想。
PE 指标具体的计算方法，一般来说，可以具体的根据收益确定方法改变，进而进一步分为以下三种：
1. 静 态市盈率= 前一年度本公司股票价格／前一年度本公司每股收益； 2. 滚动市盈率= 前四个季度本公司股价／前四个季度本公司的每股股票产生的收入； 3. 动态市盈率=本公司全年预估股价／本公司全年预估每股收益。
PE 指标使用非常广泛，对于大部分公司普遍适用，如果一个公司可以长时间持续稳定的产生盈利，PE 估值法就非常适于使用。并且，PE 指标可以说是一个很有用的指标，其倒数，可以用来表示静态初始收益率，也就是这个公司第一年的投资收益率。对于生物公司来说，一般都是盈利稳定的的公司，所以 PE 估值法一般是可以使用的。
3.1.2PB 指标
相对估值法里面的 PB 指标的同样一个比值，并且是一个常数，意义是表示当前该被投资公司的可能投资进而获得的价值，PB 指标越低，说明公司盈利能力越好，也就是前景预估比较理想，PB 指标越高，说明公司盈利能力较低，也就是前景预估比较不太理想。
PB 指标具体的计算方法，一般来说，可以具体的根据企业当前的市场价格以及每股净资产计算得到，具体的计算公式如下所示：
PB 指标=公司本年度的市场价格／该公司本年度的每股净资产； PB 指标使用没有 PE 指标广泛，对于大部分公司都不是很适用，只适合那些估净资产账面显示出来的具体的价值比较大而且大于 0 的公司。如果一个公司的盈亏情况可以长时间不太稳定，PB 估值法就非常适于使用。如果公司年景不好，出现亏损的年份，那么 PB 估值就是一个小于 0 的数值。
3.1.3PCF 指标
相对估值法里面的 PCF 指标的同样也是一个及其重要的指标，并且该指标同样是一个常数，意义是表示当前该被投资公司的可能投资而造成或者遭受的财物损失，PB 指标越低，说明公司盈利能力越好，也就是前景预估比较理想，PB指标越高，说明公司盈利能力较低，也就是前景预估比较不太理想。
PCF 指标具体的计算方法，一般来说，可以具体的根据企业当前的每股股票价格以及企业当前的每股现金流量计算得到，具体的计算公式如下所示：
PCF 指标=公司当前的每股股票价格／该公司当前的每股现金流量； PCF 指标使用同样没有 PE 指标广泛，但是对于大部分公司还是很适用，因为对于风险值的定量计算还是非常有必要的。在使用 PCF 指标的时候，一般情况下，会结合上面二个指标来一起使用，确保 PCF 指标的准确性。PCF 指标在生物公司来说也非常适用，可以反映生物公司的现金流。
3.1.4
PS （市销率）
相对估值法里面的 PS（市销率）指标的同样也是一个及其重要的指标，并
且该指标同样是一个常数，意义是表示当前该被投资公司的在市场中销售的比率，PS 指标越低，说明公司盈利能力越好，也就是前景预估比较理想，PS 指标越高，说明公司盈利能力较低，也就是前景预估比较不太理想。
PS 指标具体的计算方法，一般来说，可以具体的根据企业当前的总市值以及企业当前的主营业务收入计算得到，具体的计算公式如下所示：
PS 指标=企业当前的总市值／企业当前的主营业务收入； PS 指标使用同样没有 PS 指标广泛，但是对于大部分公司还是很适用，因为对于被投资公司的在市场中销售的比率的定量计算还是非常有必要的。在使用PS 指标的时候，一般情况下，会结合上面二个指标 PE、PB 来一起使用，确保PS 指标的准确性。PS 指标在生物公司来说也非常适用，可以反映生物公司的在市场中销售的比率，企业价值可以具体的根据上面的四个指标：PE、PB、PCF、PS 来联合确定。
2 3.2 绝对估值法及模型选取依据
对于一个公司的估值除了使用相对估值法，还可以使用绝对估值法，该方法是一种基于现金流贴现定价模型的一种估值法。在绝对估值法之中，投资者选用的指标一般是 DCF 指标（折现现金流模型）、DDM 指标（股利折现模型）、EVA指标（济增加值）等一些指标来对于待评价的公司，进行价值和绩效的评价。
3.2.1 DCF 模型 DCF 模型的逻辑是，从企业面临的风险相关的指标出发，进行分析从而确定现金流收益，从而达到对未来的产生的一些现金流进行折现并且进行汇总的一种方法。DCF 模型对于货币时间价值可能会对整个对象造成的影像进行了充分的考虑，从而绕开了传统会计利润的一些基本的问题，也就是在基于权责发生制原则的基础上的时候，有一定概率存在的应收账款等信用风险的一些相关的问题。
使得这些待估值的企业利润得出来的估值更加客观。同时，DCF 模型分析了企业未来期间，使用的现金流进而进一步可能创造出来的能力，对于企业未来的管理策略的一些相关问题进行了预测。
其中，DCF 包括多种模型，如果从现金流界定进行划分的话，有如下几种
划分，调整现值法(APV)、权益自由现金流(FCFE)贴现模型和自由现金流(FCFF)贴现模型等。
1. FCFF 模型：
公司或者企业如果投资了营运资本，或者说投资了固定资产，在这基础之上，公司或者企业还付清了所有存在的营运费用的情况之下，然后对于所有的投资者，进行税后现金流量的分配，这种模型 FCFF 贴现模型。
2.FCFE 模型：
公司或者企业将净债务支付，也就是本金支付减发行新债务的净额以及减发行新债务的利息之后，在这基础之上，公司或者企业还付清了所有存在的营运费用的情况之下，股东依然可以得到到的现金流量，称为 FCFE 模型。
3. APV 模型：
APV 是一种比 FCFF 模型、FCFE 模型更加简易的一种估值模型，APV 模型是一种涵盖更完整的估值模型，该模型相对于其他模型框架最严谨，从另一个方面来说也相对最为复杂的一种估值模型。
3.2.2 DDM 模型 DDM 模型是计算公司价值的一种绝对估值方法。根据具体的股利发放的数据的差异，DDM 模型分为以下三种方式：
1. 零增长模型（即股利增长率为 0，未来各期股利按固定数额发放）计算公式为 V=D0/k 其中 V 为公司价值，D0 为当期股利，K 为投资者要求的投资回报率，或资本成本。
2. 不变增长模型（即股利按照固定的增长率 g 增长）计算公式为 V=D1/(k-g) 注意此处的 D1 为下一期的股利，而非当期股利
3. 二、三、多段增长模型，二段增长模型假设在时间 l 内红利按照 g1 增长率增长，l 外按照 g2 增长。三段增长模型类似，不过多假设增加一个增长率 g3。
3.2.3 EVA 模型 EVA 模型是 Stern Stewart 咨询公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标，EVA 是基于剩余收益思想发展起来的新型价值模型。用 4 个 M 的概
念可以最好地阐释 EVA 体系的特点，即评价指标、管理体系、激励制度、理念体系。
EVA 模型的过程中使用的输入变量仍然是会计数据，其价值分析的准确度仍然受到会计信息质量的影响。在对净利润的一些列调整往往是很复杂的，在调整中会出现随意性和偶然性，这影响了 EVA 的准确性。资本成本的波动、公司规模和折旧方法都对 EVA 有较大的影响。
对于金融公司或者企业、有着周期性公司或者企业、刚刚成立公司或者企业、还有进行风险投资公司或者企业、有着扩张趋势的公司或者企业和资源公司或者企业，用 EVA 模型并不合适。
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