篇一：试论现代企业财务管理目标的选择
试论现代企业财务管理目标的选择
姓名：刘文丽 指导老师：刘亚文
摘 要：企业财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。确立合理的财务管理目标，在理论和实践上都有重要的意义。在综合分析现有理论成果的基础上，参考公认的确定财务管理目标的几个原则，分析指出随着知识经济时代的到来，社会各方面的环境都发生了深刻的变化，其中就包括财务管理环境的变化，知识经济时代财务管理的目标也要随着财务管理环境的变化而变化，只有保证财务管理的目标和时代发展同步才能保证企业对其的要求。
关键词：
知识经济 财务管理目标影响因素
现代企业财务管理是现代企业管理的重要组成部分，是企业资金获得和有效使用的管理工作。企业财务管理的目标取决于企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给投资者带来未来报酬。当前，对企业财务管理的目标的认识主要有“利润最大化”、“股东财富最大化”和“企业价值最大化”三种观点。它们从不同的角度反映了利润取得的时间，反映了资本和获利之间的关系，还反映了受风险大小的影响，但我认为它们并未能全面反映出新经济时代企业财务管理的最终目的。
一、企业财务管理目标
目前，关于企业财务管理的目标三种基本观点存在片面性，各有不足：
（一）利润最大化
这种观点认为：利润代表企业新创造的财富，利润越多，越接近企业目标。以利润最大化为目标，能够促使企业讲求经济核算，改进技术，加强管理，提高劳动效率，降低成本，关心市场，提高产品质量，开发新产品。但以利润最大化为目标也存在一些问题：比如它未考虑利润的时间价值；
未考虑所获取利润和资本没入量的关系；
未考虑所获利润承担风险的大小。因此，片面追求利润最大化，可导致企业各种短期行为，同时还会引起企业因不能科学计量风险因素，导致决策失误的不良影响。
（二）股东财富最大化
也称股东权益最大化。即通过企业的合理经营，采用最优的财务政策，在权衡资金的时间价值和风险价值报酬的前提下，使企业的总价值达到最大，
进而使股东财富达到最大。财富最大化不仅考虑了取得收益的时间，而且考虑了收益与风险的关系。避免了企业由于盲目追求利润而造成的行为短期化，具有极大的综合性，可以让企业更全面地经营决策。但是，在中国现有条件下，财富最大化存在着不可避免的局限性：第一、我国大多数企业还不是股份制企业，而且目前的股份制企业多为国家控股企业，在整个国家经济中占的比例不大，不足以代表我国企业的整体特征，也还没有形成具有普遍意义的股东概念；
第二、缺乏一个能合理衡量企业股价的机制和市场。当前我国证券市场还不规范，市场非理性的投资远远超过理性投资，股价波动剧烈，较多地偏离了企业的真实价值；
第三、由于企业投资者很少参与企业的直接管理，当作为财务管理主体的企业与投资者目标不一致时，企业的财务管理就会倾向于企业本身，背离股东财富最大化目标；
第四、只强调股东财富最大化，势必与其他利益主体如债权人、政府机构、内部职工等的期望值发生矛盾。
（三）企业价值最大化
企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。它包括了丰富的内涵：第一，充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡、将风险限制在企业可以承受的范围之内；
第二，营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；
第三，创造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感；
第四，加强与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；
第五，关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动。此外，还要重视客户利益，以提升市场占有率，讲求信誉，以维护企业形象等。
由于企业价值最大化是一个抽象的目标，在运用时仍存在一些问题，第一，对于股票上市企业，虽然通过股票价格的变动能够揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获得能力，只有长期趋势才能做到这一点。其次，由于现代企业不少采用“环形”持股的方式，相互持股，其目的是为了控股或稳定购销关系，因此，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，使其对价值最大化目标没有足够的兴趣；
第二，对于非上市企业，只有对企业进行专门评
价（如资产评估）才能真正确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。
一般认为，以“企业价值最大化”或“股东权益最大化”作为财务管理的目标，可以克服“利润最大化”目标没有考虑资金的时间价值和风险价值，以及克服导致企业财务决策带有短期行为等缺点，避免时间和风险脱节，是企业财务行为的“最佳目标”，然而事实上，这一“最佳目标”是以股份公司和运行良好的资本市场为研究和论证对象推导出来的。目前，我国的证券市场很不成熟，采用“企业价值最大化”或“股东权益最大化”目标与我国现阶段国情并不适合。
二、 知识经济时代的财务管理目标
企业生命周期，经济体制，企业组织形式，理财观念的变化对企业财务目标均能产生极大的影响，企业是各种要素的所有者达成的一个契约，企业的利益是所有签约各方的共同利益，而不仅仅是部分人的利益。财务管理的目标要考虑所有有关利益各方，从而调动各方面积极因素实现企业自身及企业与外部各方的良性发展，最终实现企业与环境的和谐均衡共生。企业各方利益可归结为企业以最快的速度，健康的方式取得长期稳定的发展。这与企业各方的共同利益是一致的。因此，现代经济条件下的企业财务管理目标应定位为资本配置最优化。理由如下：
（一）从财务本质来看，财务本质是一种对资本要素的配置。新经济条件下，财务本质并未发生变化，相反，由于资本要素范围的扩大，企业财务对资本要素的配置功能得到进一步加强。追求各项资本的最优化配置，理所当然成为现代企业财务管理目标。
（二）资本配置最优化财务目标顺应了企业财务治理结构发展的需求。在新经济下，以信息技术为主流的高科技高度发展，适时财务报告系统的建立，一方面为企业财务优化配置资本提供了技术基础，另一方面将逐渐消除信息不对称所带来的不利影响，有利于企业内外部利益相关者加强对企业财务配置资本状况的监督，这种“共同治理”的财务治理结构的形成，呼唤一个能充分体现企业契约各方利益的企业财务管理目标，而资本配置最优化，正集中体现了各相关者的利益。
（三）资本配置最优化财务管理目标更具有可操作性。资本的最优化配置，不仅包括资本总量的积聚，还包含了智力资本和物质资本的比重调整、现有财务资本的有效利用。一般来说，可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核，而且，应在资本结构相对合理的前提下注重资本收益的提高，不顾资本机构而一味追求资本收益是一种短期行为，蕴涵着财务风险隐患；
而长期不顾资本收益追求资本结构的平稳，是一种保守的理财观。在知识型企业的架构过程中，企业家智力资本的介入，导致企业面临着资本总量的重新认定和结构的重新调整，资本结构比资本收益的地位更为重要。资本结构的调整可能会降低资本收益，但并不意味着企业财务管理目标的失败。
（四）从财务经营的角度看，资本配置最优化始终站在财务决策的高度，为现代经济下企业利用物质资本市场和智力资本市场展开有效的财务经营提供了有利的导向。财务管理目标只有与经营或者经营战略融合起来，形成与企业经营一致的业绩驱动能力，才能使企业获得可持续成长的动力，并最终得以实现。将消费者放在第一位的经营战略只是实现财务目标的一个途径，往往也是最成功的途径。与那些直接把股东价值最大化或者相关利益者最大化等作为财务管理目标的企业相比，没有了消费者，一切财务管理目标皆为零。平衡计分卡是用来配合战略评价和驱动企业经营业绩的，但它的思想也告诉我们，财务成果是靠赢得顾客来驱动的，顾客的赢得又是靠出色表现的流程来实现的，流程的灵活高效运作又需要企业拥有最优化的资本配置。在财务、顾客、流程和学习成长方面，使之都能有效衔接，就可以推动经营战略的实现，也就可以成就财务管理目标的实现。
（五）资本配置最优化包括对企业内外部的全部资本的配置，是一种相对静态的理财境界。一方面对企业未来的财务活动如筹资、投资、收益分配有非常重要的影响；
另一方面，在企业的不同成长期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准，激励着企业财务不断创新，提高优化配置资本的才能。如在企业发展期，考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；
而在企业成熟期，企业物质资本已非常雄厚，智力资本的比重就显得尤为重要。
三、 实现企业财务管理目标的影响因素
要实现现代企业的财务管理目标，首先必须考虑影响现代企业财务管理
目标的各种因素。现代企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境等因素的影响。因此，确立现代企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经营、管理措施等方面联系起来考虑。
（一） 财务管理目标决策因素
1、投资决策
项目投资和资本结构，是决定企业报酬和风险的首要因素。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资将会大大减少风险。多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度，规范和约束投资行为。对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等做出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理目标实现的程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法。二是在资金使用方面，实行投资预算、总量控制和封闭追踪的专款专用办法。在实际操作中，确定最佳资本结构所采用的工具应该是“每股收益无差别点”。用该方法可检验各项融资计划在不同的息税前盈余水平上对每股净收益的影响。当息税前盈余数额超过其无差别点水平时，财务杠杆作用较强的计划将产生较高的每股净收益。反之，当息税前盈余数额低于其无差别点水平时，财务杠杆作用较弱的计划只能带来较低的每股净收益。
2、投资报酬率与风险
企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来做出长期计划决策。“货币的时间价值”是财务管理从量上分析的一个重要概念，也是评价投资的基本标准。因此，为提高投资报酬率，必须对“货币的时间价值”有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法，如采用现净值法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量，实现企业财务管理目标。收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益。收益面向未来，或多或少地存在着风险。企业决策时，要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险，计量风险，并设法控制风险。企业可采用多种经营和多种筹资的
篇二：谈谈现代企业财务管理的目标
摘要
随着我国经济体制改革的不断深化，对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求，如何科学的设置财务管理最优目标，对于研究财务管理理论，确定资本的最优结构，有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。企业作为一个相对独立的经营个体，具有自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的内在动力和机制。企业财务是指企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系。在此关系基础上，企业财务管理则是指企业组织生产经营活动、确保企业生存和稳定发展的理财工作，它是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。其目标是企业财务管理工作尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动所要达到的最终目标。
关键词 现代企业,财务,管理目标
目录
一、企业财务管理目标的概念、特点和种类 ??????????????1
（一）企业财务管理目标的涵义 ???????????????????1
（二）企业财务管理目标的特征 ???????????????????1
（三）企业财务管理目标的种类 ???????????????????2
二、企业财务管理目标研究应注意的问题 ???????????????3
（一）财务管理目标研究的出发点问题 ????????????????3
（二）财务管理目标的结构问题 ???????????????????4
（三）财务管理目标的评价指标问题 ?????????????????4
三、企业财务管理目标的比较 ????????????????????4
（一）以利润最大化作为财务管理的目标???????????????4
（二）以每股收益最大化作为财务管理目标 ??????????????4
（三） 以企业经济效益最大化作为财务管理目标????????????4
（四） 以企业价值最大化作为财务管理目标??????????????5
四、实现企业财务管理目标的措施?????????????????????5
（一）紧密配合企业战略总目标，做好财务计划??????????????5
（二）促使企业设大限度地提高投资报酬率 ????????????????5
（三）合理提高资产的利用效率??????????????????????5
（四）正确进行财务分析 ?????????????????????????6
五、结论 ?????????????????????????????????6
企业财务管理目标是企业进行财务管理活动所希望实现的目的或结果。资本结构对企业的生存发展至关重要，优化资本结构是企业实现财务管理目标的重要途径和手段。为了完善财务管理的理论结构，有效指导财务管理实践，必须对财务管理目标和资本结构进行认真地研究。财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并要根据环境的变化做适当的调整，它又是财务管理理论结构中的基本要素和行为导向，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿点。因此，不研究财务管理的目标，就无法正确确定财务管理的理论结构。财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学的设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要意义。因为，财务管理目标作为企业财务运行的导向力量，若设置偏差，则财务管理的运行机制就很难合理。而企业资本结构决策影响企业的资金成本，影响企业的风险程度，优化资本结构就是使企业的加权平均资金成本最低，企业价值最大，实现企业财务管理的目标。因此，正确处理财务管理目标与资本结构的问题，既是建立科学的财务管理理论结构的需要，也是优化我国财务管理行为的需要，无论在理论上，还是在实践上都有重要意义。
一、企业财务管理目标的概念、特点和种类
(一)企业财务管理目标的涵义
企业财务管理目标(又称企业理财目标)，是财务管理的一个基本理论问题，也是评价企业财务活动是否合理有效的标准。目前，我国企业财务的目标有多种，其中以产值最大化、利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。
企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是企业一切财务活动的出发点和归宿。制定财务管理目标是现代企业财务管理成功的前提，只有有了明确合理的财务管理目标，财务管理工作才有明确的方向。因此，企业应根据自身的实际情况和市场经济体制对企业财务管理的要求，科学合理地选择、确定财务管理目标。
(二)企业财务管理目标的特征
1.稳定性
财务管理目标具有相对稳定性。随着宏观经济体制和企业经营方式的变化，随着人们认识的发展和深化，财务管理目标也可能发生变化。但是，宏观经济体制和企业经营方式的变化是渐进的，只有发展到一定阶段以后才会产生质变；
人们的认识在达到一个新的高度以后，也需要有一个达成共识、为人所普遍接受的过程。因此，财务管理目标作为人们对客观规律性的一种概括，总的说来是相对稳定的。
2.可操作性
财务管理目标具有可操作性。财务管理目标是实行财务目标管理的前提，它要能够起到组织动员的作用，要能够据以制定经济指标并进行分解，实现职工的自我控制，进行科学的绩效考评，这样，财务管理目标就必须具有可操作性。具体说来包括：可以计量、可以追溯、可以控制。
(三)企业财务管理目标的种类
1.利润最大化
利润最大化是指企业通过对财务活动和经营活动的管理，不断增加企业利润。企业利润也历经了会计利润和经济利润两个不同的发展阶段。利润最大化曾经被人们广泛接受，在西方微观经济学的分析中就有假定：厂商追求利润最大化。这一观点认为，利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。
利润最大化的发展初期是在19世纪初，那时企业的特征是私人筹集，私人财产和独资形式，通过利润的最大化可以满足投资主体的要求。然而现代企业的主要特征是经营权和所有权分离，企业由业主（或股东）投资，而由职业经理人来控制其经营管理。此外，还有债权人、消费者、员工以及政府和社会等，都是企业的利益相关者。
2.股东财富最大化
这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。
股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核；
二是考虑了资金的时间价值和风险因素；
三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。
同时，也应该看到，追求财富最大化也存在一些缺陷: 一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用。二是它要求金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择，因此，股东财富最大化目标也受到了理论界的质疑[2]。
3.企业价值最大化
企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达
到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业价值的确定。
4.社会价值最大化
由于企业的主体是多元的，因而涉及到社会方方面面的利益关系。为此，企业目标的实现，不能仅仅从企业本身来考察，还必须从企业所从属的更大社会系统来进行规范。企业要在激烈的竞争环境中生存，必须与其周围的环境取得和谐，这包括与政府的关系、与员工的关系以及与社区的关系等，企业必须承担一定的社会责任，包括解决社会就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好社区建设等。社会价值最大化就是要求企业在追求企业价值最大化的同时，实现预期利益相关者的协调发展，形成企业的社会责任和经济效益间的良性循环关系。
社会价值最大化是现代企业追求的基本目标，这一目标兼容了时间性、风险性和可持续发展等重要因素，体现了经济效益和社会效益的统一。
二、企业财务管理目标研究应注意的问题
(一)财务管理目标研究的出发点问题
从上述分析中可以看到，对财务管理目标的出发点可以归结为两种。第一种观点认为，财务管理目标是企业所有者的目标。因此，财务管理目标应为“所有者财富最大化”、“EVA最大化”、“资金运动合理化”、“长期资本增值”等。第二种观点认为，企业的剩余索取权应由包括股东、债权人、经营者、职工、政府、社会公众等在内的所有利益相关者持有。因此，财务管理目标应为“企业价值最大化”、 “相关者利益最大化”、“投资者、经营者和社会利益最大化”等。这种分歧实质上是两种企业观的分歧。其一是“所有者观念”，认为企业是所有者的企业；
其二是“实体观念”，认为企业具有独立于所有者之外的人格。从财务环境和经济理论来看，“实体观念”更加符合现代社会实际情况。首先，发达资本市场具有投资主体分散化、投资目的多元化的特征。其次，建立现代企业制度的核心是要明晰产权关系，即区分出资者所有权和法人财产权，并促使其分离，这就要求确认企业的主体地位。再次，现代经济学认为，企业是一系列生产要素之间的契约。有的论者指出，资本所有权不应与企业所有权混为一谈，重要的是应消除企业是由证券持有者拥有的这一根深蒂固的观念。这可以说是“实
篇三：现代企业财务管理目标的确定
现代企业财务管理目标的确定
现代企业理论认为，企业是一组契约的联合，契约关系人不仅包括股东、债权人，还包括员工、客户、政府乃至社会。按照理性经济人假说，在企业经营活动中，各契约关系人都会最大可能地追求自身利益最大化。这样，在财富不变的情况下，强调一方利益，必然会损害另一方利益。因此，企业财务管理目标应该是在契约各方相互博弈中的一种均衡。
一、对企业财务管理目标的重新表述
企业财务管理目标应当有广义和狭义之分。广义的财务管理目标是指企业全部财务活动需要实现的根本性目标，由企业目标所决定，服务于企业经营活动的始终。而狭义的财务管理目标是指依据企业环境、财务理念、财务规则和财务关系人的需要而制定的企业具体目标。一般而言，财务管理学中所谓的财务管理目标，既包括广义的财务管理目标，又包括狭义的财务管理目标。而理财实务中的财务管理目标，一般是指狭义的财务管理目标。
（一）广义的财务管理目标是指企业经营规模保持不变的前提下企业利润最大化。这是因为：第一，它符合企业目标。企业目标是企业生存、发展和获利的追求，企业只有生存才可能获利，只有不断发展才可能求得生存，而且，企业必须能够获利才有存在的价值。因此，企业建立的根本目的是盈利，虽然改善职工收入、改善劳动条件、扩大市场份额、提高产品质量、减少环境污染等都属于企业目标之一，但增加盈利是最具综合能力的目标。盈利不但体现了企业的出发点和归宿点，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。就财务工作本身而言，它又是企业管理中的一项综合性的价值管理工作，作为对完成企业目标所进行的管理工作，在很多方面表现为具体财务管理目标。所以说，广义的财务管理目标就是企业利润最大化。第二，企业利润最大化可得到最优的生产要素组合。假定在一定期间内，在技术进步的条件下，资本有机构成越高，技术含量越高，则企业人均生产资料占有越高；
生产资料的优先增长，从而引起企业经营方式由劳动密集型向资本。技术密集型方向发展。这既符合基本的市场经济规则——“帕累托最优”，也符合基本的社会规则——“公平与公正”。第三，在企业规模不变的前提下，以利润最大化为企业广义的财务管理目标具有一定的现实意义，不仅容易被公众所接受，而且也便于和现行的财务会计报表系统接轨。
（二）狭义的财务管理目标是企业价值最大化，包括股东财富最大化和所有者权益最大化。股东财富最大化的财务管理目标是针对上市公司而言的，因为股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化。这一目标又可分为以下两种情况：一是每股市价最大化。在某种情况下，这种评价和判断是全面和客观的，充分考虑了企业现在和未来的获利能力、
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